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价值线| 来源
边江| 作者
价值线导读
5月，A股冰火两重天演绎到了极致！
科创50月涨超11%刷新历史新高，创业板站稳4000点，而沪指却先扬后抑月线收阴。
AI算力作为这轮最核心主线，演绎出“芯、光、存、叠”四大细分方向的重磅进攻行情。
5月末，市场出现了些许“高切低”信号。
6月将至，长鑫科技这个万亿级IPO巨无霸即将登陆科创板，是带动AI科技股继续狂欢，还是上演“中芯国际、中国石油”上市即见顶的悲歌？
五月谁最强？
5月A股呈现分化格局：沪指先扬后抑，月线收阴；科创50指数表现最为突出，全月涨幅超11%，并一举突破2020年7月14日创下的历史高点；创业板指上涨近10%，稳稳站上4000点整数关口。
板块层面，科技主线全面爆发。
申万一级行业中，通信和电子两大板块以超过20%和17.88%的月度涨幅断层领先，机械设备、建筑材料紧随其后，涨幅均超8%；而其余26只行业指数悉数下跌，石油石化板块更是以14.67%的跌幅垫底。
这种极端分化格局，反映出市场资金的高度集中与结构化特征，有分析人士形象地称之为 “多数板块的冰，硬科技赛道的火” 。
算力硬件与芯片产业链始终是5月市场最核心的主线。
半导体板块在经历了一轮明显的估值抬升之后，中芯国际、寒武纪、兆易创新、华虹公司、北方华创等多只行业龙头股相继刷新历史高点，大普微月内累计涨幅更是超过130%。
PCB分支再次强势爆发，Choice数据显示，PCB板块近一个月累计涨幅（算术平均）超过30%，多只产业链个股股价创历史新高。
5月500亿市值以上公司本周涨幅TOP10
5月100-500亿市值以上公司本周涨幅TOP10
5月100亿以下市值公司本周涨幅TOP10
从上涨逻辑来看，5月科技股的爆发是有坚实的产业背景支撑，特别是一些市值较大的赛道龙头公司。
六月谁更妖？
未来，主线无疑仍围绕着AI。
有市场人士总结了四个字——“芯、光、存、叠”，精准概括了这一轮科技行情的四大核心方向。
1． 芯：半导体 ，AI算力芯片
东吴证券认为2026年AI算力产业链将迎来业绩放量期，国产GPU进入兑现期，端侧受益于AI终端创新和3D DRAM放量。
台北国际电脑展将于6月2日至5日举行，主题“AI Together”，黄仁勋6月2日上午做主题演讲。摩根士丹利预测他会重点展示以Rubin GPU和Vera CPU为核心的新一代AI架构。广发证券（香港）也说，英伟达会推AI专属Vera CPU，英特尔则计划展出18A工艺的Wildcat Lake处理器。
其中的“新亮点”可能会传导A股。
2． 光：光模块 + PCB产业链
“光”里面分支很多，越到后面越要盯新的增量、边际变化和大厂新的技术趋势。
比如PCB上游材料和设备，5月表现惊艳，起因是大摩拆解了英伟达下一代服务器的材料成本。
最近的一个新方向是MLCC。高盛直接说“电容就是新内存”，估算AI服务器对MLCC的需求2025到2030年要增长4.3倍。村田更乐观，认为年均增长30%，到2030年比2025年增长3.3倍。中信证券测算，2026年全球服务器MLCC出货量约千亿颗，到2030年可能到4000亿颗以上。从光模块到PCB再到MLCC，行情扩散的脉络很清楚。
3． 存：存储产业链
核心逻辑是“两长”——长鑫科技和长江存储——的上游扩产。供给端看，2026年存储原厂虽然加大资本开支，但新增产能大多给了高毛利的HBM，普通DRAM和NAND实际增量很有限。机构测算，供需的拐点怎么说也要在2027年以后。国泰海通也指出，压缩技术不改存储短缺现状，长协和扩产是大趋势。这个供需格局支撑存储产业链持续景气。
4． 叠：先进封装、堆叠技术
“叠”其实也是“芯”的一部分，但近期值得拿出来单独说。5月25日，华为正式发布“韬定律”——用时间微缩替代几何微缩，通过器件、电路、芯片、系统四个层次协同创新，提高晶体管集成密度。说白了，就是跳出依赖EUV光刻机的老路，靠三维堆叠、混合键合、TSV这些成熟工艺，做出等效先进芯片的性能。“叠”算得上一次技术新突破。
后劲谁最大？
有市场人士认为，先进封装、堆叠很可能后劲最足。理由有三：第一，这个方向逻辑最新，刚爆发不久，市场认知还没充分定价；第二，华为韬定律打开了国产芯片绕过EUV封锁的新路径，战略意义很大；第三，封装环节之前关注度偏低，龙头公司还有估值推升的空间。
有外资券商也认为，堆叠不是AI的短期附属品，而是后摩尔时代半导体性能提升的结构性趋势，2026-2030年是各类堆叠技术密集落地的五年。
标的方面：国内先进封装龙头长电科技、盛合晶微，设备端的拓荆科技、中微公司可以逢低关注，材料端一些受益堆叠放量品种亦值得挖掘。
Ai之外，量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信这些未来产业，刚刚再一次被顶层强调，亦是长期关注的方向。
长鑫上市：带动全民狂欢，
还是重演中芯国际、中石油悲歌？
谈完主题投资，6月更重要的议题可能是在于大势。
即将到来的巨无霸IPO——长鑫存储（长鑫科技）的科创板上市，势必将对市场资金和科技股走向产生重要影响。
5月27日长鑫科技科创板IPO过会，目前已提交注册，大概率6月底或7月上市。
市场预计2026年全年净利润能达到1000亿左右，按20倍PE算，上市后估值约2万亿。乐观的人觉得，叠加当前科技新股的热度和溢价，顶到3万亿、4万亿也不是没可能。
长鑫挂牌上市带来的影响关键是资金虹吸。上市首日，A股新股流通盘换手60%-70%很正常，长鑫流通股大概总股本10%，那就意味着上市首日成交额至少在1000亿以上，这对市场活跃资金的虹吸效应会非常明显。
具体来看，市场大致有以下两种预判：
第一种：短期承压，中期继续走高。持这种观点的人认为，长鑫上市是国产存储“从0到1”的战略突破，业绩爆发不是昙花一现，而是行业景气周期加上技术突破的双重共振。存储涨价逻辑贯穿全年，长鑫作为国产DRAM龙头，上市后可能成为A股科技板块的新定海神针，带动整个科技板块估值中枢上移。
第二种：带领涨幅巨大的科技股中期、甚至长期见大顶。这个预判同样让人警惕——2020年7月中芯国际科创板上市即巅峰，首日涨202%，然后一路阴跌了很久，才迎来一波新的周期（中期见顶）；2007年11月中石油上市首日冲到48.62元，之后再也没回去过（长期见顶）。长鑫以超强业绩和超高估值起步，能不能躲开“巨无霸魔咒”，需要市场来验证。
值得注意的是，5月29日收官日，半导体板块净流出数百亿，一些高位科技股筹码明显松动。这到底是对月末流动性收紧的正常反应，还是对长鑫上市后影响的提前预演？
另外，6月全球还有一重宏观不确定性。美联储新主席沃什6月16-17日主持首次议息会议，政策框架转型风险不小。CME数据显示，市场押注年底前加息25个基点的概率已升到60%，2026年降息预期几乎归零。如果美联储真的加息，对A股高PE成长股是估值压制，强美元加高利率也会削弱北向资金的流入意愿。
总的来说，A股6月要正视长鑫科技上市带来的潜在虹吸效应和科技股阶段性过热风险，但对于划时代AI的产业浪潮不因短期事件悲观，要有大的格局。
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